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12只概念股受益智能电网建设

类别:智能电网 发布时间:2019-03-01 编辑:节能小编 热量值:

  3月18日长高集团发布2013年报:公司全年实现营业收入4.96亿元,同比增长20.88%;实现归属于上市公司股东净利润7660万元,同比增长39.64%;实现扣非后净利润7379万元,同比增长39.47%。公司拟每10股转增10股派1元现金。2014年公司经营目标为实现营业收入6亿元,增长21%;归属于上市公司股东净利润9200万元,增长20%。

  2013年公司经营业绩基本符合我们之前预期,略高于公司股权激励行权目标。净利润增速度超过收入增速主要由于毛利率上升和期间费用率下降。2013年公司综合毛利率为41.53%,同比上升3.96个百分点;期间费用率为17.90%,同比下降0.86个百分点。公司正处于新产品开拓期,研发费用同比上升56.44%。回款情况良好,2013年经营活动现金流量净额1866万元,实现经营现金流的由负转正。

  公司隔离开关中标排名保持第一,份额稳定。2013年底公司开关类产品在手订单3.67亿元,同比增长约20%。预计2014年公司开关产品保持稳定增长。2013年公司8个±800kV直流隔离开关项目已全部完成,今年有收获订单的可能性。

  2013年公司在电网系统外取得订单约5100万元,同时积极布局海外市场,市场开拓初见成效。未来系统外市场是公司的拓展重点,由于其市场空间更大,未来公司系统外市场可能达到与系统内市场规模相当的格局。

  2013年公司组合电器和断器实现收入5278万元,成套设备实现收入962万元。2013年公司成套设备已通过全套型式试验,并获得国网投标资质。随着今年商务分提升条件成熟,预计今年公司组合电器和成套设备在国网招标中可实现放量。系统外市场的开拓也将提升其需求。

  不考虑转增及并购影响,我们预计2014年-2016年EPS分别为0.81、1.13和1.58元,当前股价对应PE分别为22.51倍、16.03倍和11.50倍,考虑到公司的高成长性,维持“增持”评级。

  光伏领域取得突破,期待新能源业务长期高速增长今年4 月公司在光伏领域取得突破,200MW 光伏电站项目获批,并签订600MW 框架协议。我们预计兰考第一期200MW 项目有望在今年完成建设,剩余在手协议将保障未来3 年光伏电站业务的高速增长。公司电站自配套比例较高,具备成本优势,若采用EPC 业务模式盈利水平将高于行业10%左右的均值。加之风光储LED 灯产品的顺利发展,未来新能源业务将成为公司下一个主力板块,带来很高的业绩弹性。

  电能质量产品保持技术领先,充电站带来巨大潜在市场森源电气在国内APF 市场占有绝对优势,近三年APF 产品复合增速达105%,公司申报TWLB 项目也已获得发改委补贴。未来公司有望凭借技术实力、定制研发切入轨道交通的广阔市场。同时,新能源汽车配套充换电站的建设未来两年将带来新的市场,为公司APF 产品带来新的应用需求。

  成套设备继续保持招标优势,与中信国安合作建立渠道公司是成套设备的龙头企业之一,2011-2013 产品销量平均增速在30%以上。过去一年公司在招标市场继续保持优势,高于平均中标份额约1.3 个百分点。2014 年初森源电气与中信国安集团达成战略合作协议,公司有望凭借助国安拓展销售渠道,为成套设备带来新的增长动力。

  我们暂时维持原先的盈利预测,根据后续电站进度适时上调。我们预计公司2014~2016 年三年的EPS 分别为1.15、1.83 和2.70 元,鉴于公司新能源业务的持续高速发展,合理价值为35 元,维持“买入”评级。

  业绩高增长: 2014年一季度,公司实现营业收入3.18 亿元,同比增长85%;实现营业利润3994 万元,同比增长67%;实现归母净利润3348 万元,同比增长80%,落于业绩预告区间的上段。

  营收增长好于预期。一季度,公司营收同比大幅增长85%,得益于订单交付增加及并表范围扩大:(1)2013 年公司订单同比增长61%,期末结余在手订单高达7.9 亿元,一季度公司订单继续保持高增长、交货量同比显著增加,促母公司一季度营收增加1.01 亿元,同比增长74%;(2)一季度新增山西晋能电力、特瑞德电气(青岛)两公司并表,贡献新增营收3888.1 万元。

  综合毛利率企稳。一季度,公司实现销售毛利率29.06%,同比下滑3.73 个百分点;环比13Q4 增长4.37 个百分点,结束去年下半年快速下滑的趋势;基本持平于去年全年的综合毛利率。同比下滑源于电力行业和铁行业去年毛利率快速下滑(行业竞争及公司拓展市场所致);环比增长预计得益于产品结构调整及公司成本费用控制加强。预计公司今年综合毛利率有望保持在28%以上。

  费用方面,受益于收入规模的快速提升,期间费用率同比显著下降1.72 个百分点,环比基本持平。

  盈利预测与评级:公司2014 年目标实现新增订单21 亿元,同比增长27.5%。在主业强势发展、兼顾外延收购的良好发展趋势下,预计公司今年业绩还将保持较高增长。在不考虑可能的收购的情况下,预计公司2014-2015 年EPS 分别为:0.81 元、1.07 元,对应于4 月22 日收盘价,PE 分别为:30 倍、22 倍。鉴于公司的成长性及业绩超预期的可能性,维持公司“买入”评级。

  风险提示:下游领域拓展风险;毛利率继续下滑风险;收购子公司业绩低于预期风险;创业板系统性风险;其他。

  骆驼股份是我国车用铅酸蓄电池领域的龙头企业。公司成立于1994 年,产品主要用于汽车启动、电动道车辆牵引、电动助力车动力等方面。公司目前产销规模国内第二,仅次于风帆股份,但利润规模排名第一。

  过去四年,主营收入年均增长率26%,净利润年均增长率34%。2010年-2013 年,公司主营业务收入分别为26.3 亿、30.7 亿、39.7 亿和46.2 亿,年均复合增速约26%;净利润分别为2.6 亿、3.8 亿、4.2 亿和5.3 亿,年均增速34%。公司近些年的快速增长与汽车行业需求的增长以及国家对电解铅行业的治理整顿导致的行业集中度提高有关。

  铅酸电池行业的增长来源于汽车销量+保有量,预计未来行业增长率在15%左右。铅酸蓄电池是汽车使用中的消耗品,虽然汽车销量增速有可能下滑,但保有量的不断增长,将使铅酸电池的需求年增长15%左右。

  未来两三年公司产能将接近翻倍。目前公司产能1700 万KVAH,其中,骆驼襄阳1000 万KVAH,骆驼华中400 万KVAH,骆驼华南200万KVAH,骆驼海峡70 万KVAH。预计2014 年年底产能达到2200万KVAH,不包含拟收购的扬州阿波罗公司(200 万KVAH 左右),2016 年最终达到3100 万KVAH.

  未来两三年存在毛利率上升的预期。公司在2013 年通过了大众的认证,高端配套渠道进一步拓宽,高毛利率产品AGM 启停电池销量将不断增加,毛利率将有所提升。

  盈利与估值。我们对公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 预测为0.80 元、1.03 元和1.27 元,平均增长率为26%。考虑到估值水平偏低、公司在汽车铅酸电池的龙头地位、锂电概念以及未来行业集中度的进一步集中将有利于龙头企业的预期,我们首次给与“买入”评级。

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